Ekonomi India Muncul Penuh Harapan Setelah Tahun Penuh Gejolak
Ekonomi India yang sudah melemah merasakan perlambatan tajam pada tahun 2020 setelah penguncian ekstensif setelah wabah COVID-19. Ini terjadi di tengah pertumbuhan yang buruk pada 2019, ketika ekonomi India tumbuh hanya 4,9%, peningkatan tahunan terendah dalam lebih dari enam tahun.
Analis Atradius memperkirakan bahwa 2020 akan melihat kontraksi PDB 7,4% karena pandemi virus corona. Penguncian yang komprehensif memiliki konsekuensi yang parah untuk permintaan domestik, dan ruang untuk kebijakan penyeimbang terbatas.
Reserve Bank of India (RBI) mengambil langkah-langkah yang tepat dengan menurunkan suku bunga resmi, menyediakan likuiditas di pasar dan melonggarkan peraturan untuk menawarkan pinjaman baru. RBI akan tetap berpegang pada kebijakan ini dalam beberapa bulan mendatang karena penurunan besar tingkat inflasi tahun lalu. Namun, gangguan rantai pasokan, kenaikan harga komoditas, dan jumlah likuiditas yang besar dapat meningkatkan inflasi di bulan-bulan mendatang. RBI pada gilirannya, mungkin memperketat kebijakan moneter akhir tahun ini.
Pemerintah tidak memiliki banyak ruang untuk langkah-langkah stimulus fiskal untuk melawan dampak negatif dari pandemi pada tahun 2020, dan itu juga terjadi pada tahun 2021. Pandemi telah meningkatkan defisit pemerintah lebih dari 3% menjadi hampir 8% dari PDB, dan meskipun pemulihan ekonomi, diperkirakan akan tetap cukup besar pada 6% dari PDB pada tahun 2021. Utang pemerintah telah melonjak lebih dari 10% menjadi 64% dari PDB . Namun, masih ada harapan untuk pemulihan pada tahun 2021.
Peluncuran Vaksin
Pada awalnya, India tertinggal dari banyak negara lain di kawasan ini dalam hal peluncuran vaksin, tetapi itu mulai berubah.
Setelah tanggapan awalnya suam-suam kuku - sebagian karena persetujuan kontroversial Covaxin lokal sebelum menyelesaikan uji klinis - dorongan vaksinasi memperoleh beberapa momentum setelah Perdana Menteri Narendra Modi mengambil suntikan pada 1 Maret dan mendesak orang lain untuk mengikutinya.
Beberapa perusahaan terbesar yang beroperasi di negara tersebut mengatakan bahwa mereka akan menanggung biaya vaksinasi untuk karyawan dan keluarga mereka, termasuk Accenture Plc, Infosys Ltd. dan Reliance Industries Ltd., yang dimiliki oleh orang terkaya di Asia, Mukesh Ambani.
Produsen India, terutama Serum Institute of India (SII), telah memproduksi lebih dari 60% dari total pasokan dunia untuk semua jenis vaksin. Mereka kemungkinan akan menjadi bagian terbesar dari produksi vaksin virus corona juga. Ketersediaan vaksin yang efektif membawa harapan bahwa ekonomi dapat kembali normal akhir tahun ini, tetapi kemungkinan tidak sampai paruh kedua tahun ini. Risiko utama prediksi ini adalah bahwa mutasi virus dapat membuat vaksin menjadi kurang efektif, membuat ekonomi India terhenti lagi.
Pergeseran Rantai Pasokan
Gangguan rantai pasokan dari China memainkan peran penting dalam kontraksi PDB India pada paruh pertama tahun 2020. Industri India yang sangat bergantung pada impor, seperti barang-barang konsumen tahan lama, manufaktur elektronik, dan obat-obatan, paling terpengaruh. Lebih dari 65% komponen elektronik dan hampir 70% bahan farmasi yang diperlukan untuk pemrosesan lebih lanjut diimpor dari China.
Namun, ekonomi India sangat besar, dan masalah domestik lebih berat daripada perkembangan eksternal. Rantai pasokan lokal juga terganggu, dan akan terus menghadapi masalah selama tindakan penguncian berlanjut. Namun, pemerintah secara bertahap telah melakukan beberapa langkah relaksasi, berbeda dari satu negara bagian ke negara bagian lainnya.
Sisi positifnya, gangguan dalam rantai pasokan global telah menciptakan kebutuhan mendesak bagi bisnis untuk melakukan diversifikasi lintas geografi. Perusahaan dari AS, Jepang, dan Korea Selatan telah menyatakan minatnya untuk mengalihkan fasilitas produksi ke India. Pasar domestik yang besar dan peningkatan logistik dan infrastruktur digital menjadikannya pesaing serius bagi investasi pencarian efisiensi global, terutama di sektor manufaktur. Di dalam negeri, pandemi juga menunjukkan perlunya India mengurangi ketergantungannya pada sumber eksternal dan beralih ke lokal.
Pemulihan Keuangan
Secara umum, perbankan India memiliki permodalan yang cukup, tercermin dari rasio kecukupan modal sebesar 14,5%. Risiko sektoral juga dimitigasi dengan dolarisasi yang terbatas, sekitar 7,5% dari pinjaman dan kewajiban didominasi dalam mata uang asing. Namun, masih ada kekhawatiran seputar ketersediaan kredit dan neraca bank yang lemah. Selain itu, utang luar negeri bersih bank (4,7% dari PDB) membuat mereka rentan terhadap volatilitas nilai tukar.
Setelah krisis ekonomi terburuk India dalam satu abad (mengabaikan resesi setelah kedua Perang Dunia), 2021 kemungkinan akan menjadi tahun pemulihan. Pertumbuhan ekonomi akan tinggi, didukung oleh rebound kuat dalam output sektor swasta, berita positif tentang vaksin, dan ekspektasi kami akan normalisasi kebijakan yang lambat. Tingkat pertumbuhan PDB sebesar 8,5% hingga 9% kemungkinan besar, tetapi ini sebagian besar dapat dikaitkan dengan basis yang rendah tahun lalu. Gelombang infeksi baru, tekanan sektor keuangan, harga minyak yang lebih tinggi, dan lambatnya reformasi adalah risiko utama penurunan untuk setiap perkiraan pertumbuhan.
Untuk jangka panjang, prospeknya optimis. India memiliki posisi terdepan di sektor jasa, kelas menengah yang berkembang dan biaya tenaga kerja per unit yang rendah. Potensi pertumbuhan PDB di India sekarang diperkirakan rata-rata 5,5% per tahun pada 2019-2028.
Bert Burger adalah ekonom utama di Atradius Credit Insurance.
