Ekonomi India Berpalih Menuju Pemulihan Setelah 2020 yang Turbulen
Ekonomi India yang sudah lemah merasakan penurunan yang tajam pada 2020 setelah pembatasan sosial yang luas akibat wabah COVID-19. Ini datang setelah pertumbuhan buruk pada 2019, ketika ekonomi India tumbuh hanya 4,9%, kenaikan tahunan terendah dalam lebih dari enam tahun.
Analis Atradius memprediksi 2020 akan melihat penurunan 7,4% GDP akibat pandemi koronavirus. Pembatasan sosial yang luas telah memiliki konsekuensi yang parah untuk permintaan domestik, dan ruang untuk kebijakan melawan yang terbatas.
Bank Reserve India (RBI) mengambil tindakan yang tepat dengan menurunkan bunga resmi, menyediakan likuiditas di pasar dan melonggarkan regulasi untuk menawarkan pinjaman baru. RBI akan tetap berpegang pada kebijakan ini dalam beberapa bulan mendatang karena penurunan besar tingkat inflasi tahun lalu. Namun, gangguan rantai pasokan, harga komoditas yang meningkat dan jumlah likuiditas yang besar mungkin menyebabkan inflasi melonjak dalam bulan mendatang. RBI pada gilirannya, mungkin memperketat kebijakan moneter nanti tahun ini.
Pemerintah tidak memiliki banyak ruang untuk stimulan fiskal untuk melawan dampak negatif pandemi pada 2020, dan hal itu juga berlaku pada 2021. Pandemi telah meningkatkan deficit pemerintah lebih dari 3% menjadi hampir 8% GDP, dan meskipun pemulihan ekonomi, diharapkan tetap cukup besar pada 6% GDP pada 2021. Utang pemerintah telah melonjak lebih dari 10% menjadi 64% GDP. Masih ada harapan untuk pemulihan 2021.
Peluncuran Vaksin
Awalnya, India tertinggal dari banyak negara lain di wilayahnya pada peluncuran vaksin, tetapi itu mulai berubah.
Setelah respons yang awalnya sepi — sebagian karena persetujuan yang menimbulkan kontroversi terhadap Covaxin buatan dalam negeri sebelum selesai uji klinis — gerakan vaksinasi mendapatkan momentum setelah Perdana Menteri Narendra Modi mengambil suntikan pada 1 Maret dan mendorong orang lain untuk mengikutinya.
Beberapa perusahaan terbesar yang beroperasi di negara ini telah mengatakan mereka akan membiayai biaya vaksinasi untuk karyawan dan keluarga mereka, termasuk Accenture Plc, Infosys Ltd. dan Reliance Industries Ltd., dimiliki oleh pria terkaya Asia Mukesh Ambani.
Produsen India, terutama Serum Institute of India (SII), telah memproduksi lebih dari 60% pasokan vaksin dunia dari semua jenis. Mereka kemungkinan akan membentuk sebagian besar produksi vaksin korona juga. Ketersediaan vaksin yang efektif membawa harapan bahwa ekonomi dapat kembali ke normal nanti tahun ini, tetapi kemungkinan tidak sampai setengah tahun kedua. Risiko utama bagi prediksi ini adalah mutasi virus mungkin membuat vaksin kurang efektif, memasukkan ekonomi India ke jeda lagi.
Perubahan Rantai Pasokan
Gangguan rantai pasokan dari China memainkan peran signifikan dalam penurunan GDP India pada separuh pertama 2020. Industri India yang sangat bergantung pada impor, seperti barang tahan lama, manufaktur elektronik dan farmasi, paling banyak terpengaruh. Lebih dari 65% komponen elektronik dan hampir 70% bahan obat yang diperlukan untuk pengolahan lebih lanjut diimpor dari China.
Namun, ekonomi India sangat besar, dan masalah domestik lebih banyak membebani daripada perkembangan eksternal. Rantai pasokan lokal juga terganggu, dan akan terus menghadapi masalah selama pembatasan sosial berlanjut. Namun, pemerintah secara bertahap telah melalui beberapa langkah longgar, berbeda dari negara bagian ke negara bagian.
Catatan positif, gangguan dalam rantai pasokan global telah menciptakan kebutuhan mendesak bagi bisnis untuk berversi di seluruh geografis. Perusahaan dari AS, Jepang dan Korea Selatan telah menyatakan minat untuk memindahkan fasilitas produksi ke India. Pasar domestik yang besar dan infrastruktur logistik serta digital yang membaik menjadikannya pesaing serius untuk investasi efisiensi global, terutama di sektor manufaktur. Secara domestik, pandemi juga telah menunjukkan kebutuhan India untuk mengurangi ketergantungan pada sumber eksternal dan beralih ke lokal.
Pemulihan Keuangan
Secara umum, bank India cukup terkapitalisasi, tercermin oleh rasio kecukupan modal 14,5%. Risiko sektoral juga diurangi oleh dolarisasi yang terbatas, sekitar 7,5% dari pinjaman dan liabilitas yang dinominasikan dalam mata uang asing. Namun, masih ada kekhawatiran tentang ketersediaan kredit dan neraca bank yang lemah. Terkait, utang asing netto bank (4,7% GDP) membuatnya rentan terhadap volatilitas kurs.
Setelah krisis ekonomi terburuk India dalam satu abad (mengabaikan resesi setelah kedua Perang Dunia), 2021 kemungkinan akan menjadi tahun pemulihan. Pertumbuhan ekonomi akan tinggi, didukung oleh rebound kuat output sektor swasta, berita positif tentang vaksin, dan harapan kami akan normalisasi kebijakan yang lambat. Laju pertumbuhan GDP 8,5% hingga 9% kemungkinan, tetapi ini sebagian besar dapat diatribusikan pada basis rendah tahun lalu. Gelombang infeksi baru, stres sektora keuangan, harga minyak yang lebih tinggi, dan langkah reformasi yang lambat adalah risiko turun utama terhadap estimasi pertumbuhan apa pun.
Untuk jangka panjang, prospek optimis. India memiliki posisi terdepan di sektor jasa, kelas menengah yang berkembang dan biaya tenaga kerja satuan rendah. Potensi pertumbuhan GDP India kini diharapkan rata-rata 5,5% tahunan pada 2019-2028.
Bert Burger adalah ekonomisutama di Atradius Credit Insurance.
