CEO Tantang Doktrin Shareholder-First: Apakah Mereka Benar-Benar Berkomitmen pada Nilai Stakeholder?

Selama lebih dari 20 tahun, Business Roundtable, kelompok lobbying yang terdiri sepenuhnya dari chief executive officers, telah berpendiri bahwa misi utama korporasi adalah melayani kepentingan pemegang saham mereka. Sekarang kelompok ini ingin dunia percaya bahwa mereka juga menghargai dasar-dasar lainnya.

Dalam pernyataan baru yang ditandatangani oleh 181 CEO, Business Roundtable telah menyatakan bahwa perusahaan harus ada "untuk manfaat semua pemangku kepentingan — pelanggan, karyawan, suplier, komunitas, dan pemegang saham."

Cukup untuk prinsip prioritas pemegang saham, yang telah digunakan untuk membenarkan sejumlah besar tindakan tajam oleh korporasi selama bertahun-tahun.

"Impian Amerika masih hidup, tetapi rontok," Jamie Dimon, pimpinan Business Roundtable dan pimpinan serta CEO JPMorgan Chase & Co., nyatakan dalam pernyataan terbaru. "Pemberi kerja besar sedang berinvestasi pada karyawan dan komunitas mereka karena mereka tahu itu adalah satu-satunya cara untuk sukses dalam jangka panjang. Prinsip-prinsip yang diperbarui ini mencerminkan komitmen yang goyah dari komunitas bisnis untuk terus mendorong ekonomi yang melayani semua Amerika."

Dimon dan rekan-rekannya sedang menjauhkan diri dari mandat ultra-kapitalis yang dianut oleh ekonom influen Milton Friedman, yang menulis kembali pada 1970 bahwa "tanggung jawab sosial bisnis adalah untuk meningkatkan laba."

Friedman dan aliran "Chicago School" pemikirnya mendapat kritik keras atas pernyataan itu, beberapa dari dalam dinding perusahaan Amerika. Mantan CEO General Electric Jack Welch terkenal menyebut prioritas pemegang saham "ide paling bodoh di dunia." Untuk sebagian besar, bagaimanapun, CEO telah mengikuti irama Friedman, takut pada pemberontakan pemegang saham jika mereka tidak menunjukkan pertumbuhan jangka pendek yang tak kenal lelah dengan mengorbangkan semua pertimbangan lainnya, termasuk karyawan, lingkungan, dan kepentingan komunitas.

Untuk semua bahasa yang luhur dan aspirasionalnya, bagaimanapun, "Statement on the Purpose of a Corporation" Business Roundtable mengajukan pertanyaan yang jelas: Apakah anggota kelompok ini serius?

Sikap sinis mungkin menyebut pernyataan itu sebagai upaya hubungan publik yang putus asa, yang dirancang untuk meredakan gesakan atas apa yang banyak orang identifikasi sebagai kesenjangan yang semakin lebar antara kaya dan miskin di Amerika, yang disebabkan sebagian oleh pertumbuhan upah yang lambat relatif terhadap laba korporat. Namun anggota roundtable menginsisten bahwa tindakan itu tulus. "Pernyataan baru ini lebih mencerminkan cara korporasi dapat dan harus beroperasi saat ini," kata Alex Gorsky, pimpinan dan CEO Johnson & Johnson, dan pimpinan Komite Tata Kelola Perusahaan roundtable.

Setidaknya beberapa pengamat luar membeli proklamasi kelompok ini. "Itu pasti sesuatu yang nyata," kata Troy Keller, attorney dan lobbyist dengan Dorsey & Whitney LLP. Dia memiliki pengalaman luas dalam gabungan dan akuisisi, tata kelola perusahaan, dan hubungan pemerintah.

Dorsey mengatakan pernyataan roundtable "mencerminkan tren sesuatu yang terjadi dalam tata kelola perusahaan, perlahan tetapi pasti, selama beberapa tahun terakhir."

Sementara banyak orang mengaku terkejut dengan membaliknya yang aparen dari kelompok ini, Dorsey telah menyaksikan sentimen yang berkembang oleh CEO tentang kebutuhan untuk menjadi warga korporat yang baik — inderalin, sikap semacam itu merupakan "lisensi untuk berbisnis." Eksekutif seringkali mengeluh tentang tekanan yang mereka hadapi untuk mencantumkan hasil triwulanan dengan mengorbankan investasi jangka panjang. Yang lebih banyak, doktrin prioritas pemegang saham telah digunakan berulang kali oleh raider korporat untuk memecah perusahaan yang berfungsi, atau membebani mereka dengan utang yang mematikan untuk melengkapi kantong bankir investasi yang serakah.

Keller menyebutkan kata-kata Martin Lipman, mitra pendiri Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, spesialis dalam pertahanan terhadap takeover korporat yang berbahaya. Lipton telah berulang kali berpendapat untuk hak dewan untuk mempertimbangkan kepentingan yang lebih banyak dari pemegang saham. Dia telah menentang "short-termism," sikap yang mendorong perusahaan untuk bereaksi segera terhadap penurunan laba daripada menunggu siklus ekonomi untuk koreksi. Atau mereka mungkin memilih untuk meningkatkan nilai saham melalui buyback saham, alih-alih mengembalikan pendapatan ke dalam pertumbuhan bisnis.

Banyak CEO telah cemas untuk secara publik menyatakan ketidaksenangan mereka terhadap prioritas pemegang saham, kata Keller. Namun kenaikan terbaru tanggung jawab sosial korporat (CSR), dan konsep investasi yang didasarkan pada pedoman lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG), memberikan sekadar perlindungan publik bagi eksekutim yang ragu-ragu.

Regulator juga mengikuti jejak. Agensi penilaian obligasi kini termasuk kinerja ESG dalam pertimbangan mereka.

Dan negara Delaware, "rumah" resmi dari lebih dari setengah semua perusahaan yang terbuka di AS, memungkinkan bisnis untuk menilai diri sendiri mengenai kelestarian, kata Keller.

Doktrin business judgment adalah "suci" di bawah hukum Delaware, kata Keller. Meskipun negara ini memegang laba pemegang saham sebagai tujuan utama korporasi, ia tidak menentukan kerangka waktu untuk return on investment.

"Jika direktur mengatakan itu adalah untuk kepentingan terbaik perusahaan untuk mengambil pandangan jangka panjang untuk mempromosikan sosial, reinvestasi di komunitas, atau memberikan kenaikan gaji kepada karyawan, hukum Delaware tidak akan menragukan itu," katanya.

Seiring mendekatnya pilpres berikutnya, beberapa perusahaan mungkin bertindak untuk mencegah proposal dari calon Demokrat untuk pengawasan pemerintah yang lebih ketat terhadap bisnis. Lainnya mungkin mencoba untuk menyenangkan pemegang saham aktivis, atau konsumen yang khawatir tentang perilaku salah merek terkenal ketika berkaitan dengan perlakuan pekerja pabrik di luar negeri. Namun, pernyataan baru roundtable menunjukkan kesadaran yang berkembang bahwa laba murni untuk pemegang saham tidak lagi dapat menjadi pedoman tunggal untuk berbisnis dalam tahun-tahun mendatang.